自2022年国产GPU创业激越以来，这个赛说念佛历了从本钱疯抢到大面积出清的剧烈激荡。能在牌桌上留住来的企业，靠的不再是PPT里的"自主可控"四个字，而是实果然在的出货数据和客户复购。

5月9日，重庆GPU企业象帝先文告完成新一轮融资的首批投资签约。此轮融资由智路本钱和钧鑫投资协调领投，粤港基金以及部分老鼓舞参与投资。

就在此前不久，象帝先已与中信建投证券签署改制上市财务参谋人契约，野心在2026年内完成股份制校正，为IPO报告铺平说念路。

这意味着，这家曾在2024年因对赌触发还购、账户被执法冻结、大范围裁人而濒临驱散的独角兽，在不到两年时刻里完成了从濒死到冲刺上市的戏剧性回转。

从"离异"到"复合”：

一场制造步调的倒戈

从150亿估值到融资断流，再到迎合两轮"回血"

象帝先的最先并不低。2020年9月，公司由中科院筹商所商议员唐志敏领衔创立。唐志敏曾主导龙芯1号、2号的研发，后又当作中枢首创东说念主参与海光信息的创立和发展。中枢团队成员来自海光、英伟达、AMD等企业，平均从业教学向上10年。

凭借这份经历，象帝先确立后飞快取得本钱嗜好。公司累计完成5轮融资，融资总数约25亿元，估值一度攀升至150亿元，成为重庆当地的明星独角兽。

但高光背后遮拦风险。2023年，象帝先以150亿元估值启动新一轮融资，泄漏不顺后被动降至80亿元，依然难觅投资方。

2024年，因一份B轮融资对赌契约触发还购条目，商定中的5亿元融资办法未能已矣，公司被鼓舞告状，账户被执法冻结，一度堕入大范围裁人和欠薪风云。

2025年2月，象帝先文告完成数亿元策略融资，引入A股上市公司安孚科技及多家著名创投契构。新资金到位后，公司先处置了职工薪资拖欠问题，随后慢慢还原了产线开动。

紧接着在2025年4月，象帝先文告旗下XDX130显卡订立无数目供货契约，与某OEM整机厂商达成策略协调，研究在行业市集完成超万卡级别的范围化供货。

迎合两轮融资加上万卡级订单，让象帝先从存一火线上被拉了转头。

产业本钱领投

看中的不仅仅芯片联想

本轮融资的领投方组合颇具意味。智路本钱恒久聚焦半导体中枢工夫投资，布局涵盖封装、开导、材料等多个步调；钧鑫投资则在半导体、光通信、东说念主工智能及合成生物范围有恒久布局。

与早期追赶"国产替代"见地的股权投资不同，这一轮入局的产业本钱彰着带有更强的策略协应承图。智路本钱在半导体制造和封测荟萃结的资源，不错为象帝先的量产步调提供产业链配套；钧鑫投资则明确提到，这次投资将与端侧AI芯片、具身机器东说念主、贤达城市等标的酿成协同。

换句话说，象帝先在投资方眼中的价值，开云·体育正在从作念一款替代英伟达的显卡，转向成为垂直算力场景的基础设施提供者。这种定位转机，决定了它畴昔的估值逻辑。

万卡托福是"回生"的硬通货

在国产GPU赛说念，能流片告成仅仅拿到了入场券，能实现范围化托福才是信得过的护城河。

适度当今，象帝先已完成天钧一号、二号、三号三款GPU芯片的研发量产，家具已清除工作器、使命站、个东说念主电脑和镶嵌式开导等多种场景。基于伏羲架构的新一代芯片已完成量产，其中伏羲A0面向高端图形渲染，伏羲B0聚焦边际筹商和端侧AI推理。

但信得过让市集再行评估象帝先价值的，是2025年4月签下的那份超万卡级供货契约。在莫得大范围订单扶助的情况下，国产GPU企业很难向本钱市集说明其买卖化的可合手续性。

这份订单的真理不仅在于营收，更在于它说明了象帝先的家具仍是通过了某头部OEM厂商的严格考据，具备了批量部署的才气。

从行业规矩来看，GPU芯片从流片到量产再到大范围托福，每一步王人是高门槛的筛选。国产GPU赛说念畴昔几年袒露了几十家初创公司，大多数不是死在工夫上，而是死在莫得富饶的订单来扶助合手续的研发干预和团队彭胀。

股改提速背后的窗口期心焦

象帝先野心在2026年内完成股份制校正，这意味着公司需要在接下来的一年多时刻里，把财务报表、公司管束、业务合规一说念梳理到恰当A股上市要求的水平。

以半导体行业的研发周期来看，此轮融资重心投向的下一代GPU架构神农系列，很难在IPO报告前孝顺推行性收入。象帝先的上市故事，能够率如故要靠天钧和伏羲系列的合手续放量，以及仍是签下的万卡级订单来扶助。

这背后响应的是一个更宏不雅的行业心焦：国产GPU赛说念的本钱化窗口正在收窄。海光信息仍是科创板上市，寒武纪、景嘉微各有生态位，摩尔线程、壁仞科技也在列队IPO。谁先上市，谁就能不才一轮行业洗牌中取得更充裕的弹药。

关于象帝先来说，此轮融资和股改加快，既是一次基本面的建立，更是一次与时刻竞走的本钱运作。

结语

国产GPU的叙事逻辑正在发生根人道转机。2020年到2022年，本钱市集为中国英伟达的愿景买单；

2023年到2024年，赛说念进入焦虑的出清期，对赌失败、融资断流、团队驱散的音问接连抑遏；到了2025年和2026年，还能站在台前的企业，必须拿出果然的托福纪录和可考据的买卖化旅途。

象帝先的回生提供了一个典型的不雅察样本：工夫基础底细、产业本钱背书、万卡级订单，三者重叠才能在市集低谷期取得喘气契机。但它的IPO之路依然充满变数，海外竞争敌手的工夫迭代压力、软件生态的建设难度、合手续盈利才气的说明，王人是接下来要面临的硬仗。

神农能否尝百草，最终取决于有若干开发者风光在这个平台上合手续写代码。国产GPU的竞争开云kaiyun(中国)，仍是从有莫得进入了好不好用和赚不收货的新阶段。