文｜金融街老李
3 月 18 日，稳固汽车发布了 2025 年全年财报，在车市价钱内卷、行业竞争加重的配景下，稳固汽车实现了销量、营收、中枢利润同步增长，在夙昔一年车市竞争的配景下，稳固的财报不仅体现了自己逆势发展的态势，也展现了中国汽车集团抗周期才略与高质地发展韧性，在不经意间，专家发现，稳固汽车似乎要回到中国车企的头把交椅。
财报发出后，行业里好多一又友推敲好多，尽管专家存在一些不对，但总体上照旧看好稳固的发展，今天老李从成本和产业的角度和专家沿途聊聊，为什么说稳固汽车财报很亮眼，2026 年稳固汽车有哪些契机，畴昔如何发展？
一份亮眼的财报
早在稳固汽车财报发布前，二级阛阓好多机构齐展望，本年稳固可能会有一个可以的财报。财报发布后，专家略有不对，大部分东谈主认为财报的营收和利润是相宜预期的，但也有一部分一又友予以了过高的期待，认为利润略有舛误。
老李也和专家作念了一些交流，咱们先从宏不雅的角度来望望财报：
销量层面，全年销量破 300 万大关，高达 302.46 万辆，同比大涨 39%，创历史销量新高，阛阓占有率连合四年普及至 10.05%。
从销量结构看，新能源车浸透率合手续普及，在星河等新车型的带动下，各品牌全年新能源销量壅塞 168 万辆，同比暴涨 90%，浸透率向上 55%，可以说，稳固夙昔一年在转型生效全面罢了。
昨天某机构的交流会上，分析师一直在提稳固的销量结构很好，老李是非常招供的，坦率的讲，和比亚迪、奇瑞比较，稳固的销量结构在头部梯队中是最优的，销量结构其实决定了企业畴昔的发展后劲，老李对稳固的信心，很猛进程上来自销量结构。
从品牌结构看，稳固品牌孝敬了 245 万辆销量，同比增长 47%，其中稳固星河爆款车型合手续放量，撑合手举座销量走高，销量高达 124 万辆，同比激增 150%，成为行业最快破百万销量的产物序列。领克品牌销量 35 万辆，同比增长 23%，稳住中端阛阓份额，极氪销量 22.4 万辆，在纯电动鸿沟保合手了伊始。
夙昔的两年，在一些车企拼销量的时候，稳固不仅在拼销量，还在拼结构，是以，稳固这种结构性的销量上风，离不开顶层策略的调治，老李认为这是比财报更值得眷注的。
营收亦然历史新高，全年总收入 3452.32 亿元，同比增长 25%，需要讲明的是，此次营收增长不仅源于整车销量的大幅普及，也离不开产物结构升级带来的单价优化。通俗来说即是星河带动了稳固品牌高端化，领克和极氪带动了稳固汽车的高端化，高端车型与新能源车型占比普及对冲了价钱战对单车收入的冲击，如果专家有计划其它企业财报会看到，好多品牌是不仅增收不增利，况兼增量不增收。
从利润角度看，全年归母净利润 168.52 亿元，同比微增 0.24%，然则剔以外汇汇兑、钞票减值等绝顶常性损益后，中枢归母净利润达 144.1 亿元，同比大幅增长 36%，中枢利润增速远超营收增速。好多一又友说，稳固利润比预期少了 10 多个亿，其实谜底很通俗，利润用在了研发上，第四季度研发插足超出单季度 10 多亿，重心布局的电板、智能驾驶中枢期间加多了研发用度，公司销售用度在缩小，2025 年分销及销售用度率降至 5.9%，行政用度率降至 1.9%，其它用度率同比也在合手续优化，股东了年末总现款激增 46%，高达 682 亿元。
坦率的讲，老李认为稳固的这份财报是超出个东谈主预期的，咱们如果站在四季度的角度看，会认为这个财报是理所应当，但如果站在 2025 岁首，没东谈主会猜度稳固能拿出这样的年底成绩。
2026 契机在那边
亮眼的财报背后，专家想的是本年的契机在那边，也许四季度好多一又友莫得看到契机，然则 2026 稳固还能给专家契机吗，谜底是信服的。
昨天的疏浚会上，安贤达也提到了稳固控股那么多品牌对上市公司的影响，但在老李看来，稳固汽车上市公司才是稳固控股的中枢，kaiyun稳固当年是靠上市公司主体起家的，畴昔，稳固汽车上市公司信服会有更大的发展。关于一家高速发展的企业，今天的下次即是未来的契机，2026 年的契机在那边，老李认为有两个方面，一个是国际化，一个是毛利润。
本年一季度的阛阓也曾预示 2026 年中国汽车在国际一定是发展大年，夙昔，咱们会认为国际环境、品牌才略等制约，但本年阛阓给了谜底。夙昔的一年，稳固国际化销量普及很快，全年出口销量 42 万辆，固然占比不高，但国际化体系也曾有了彰着发展，2026 年，稳固的全球化布局会缓缓进入得益期，固然稳固预期不高，但老李认为全年信服有契机朝着 80-100 万辆去冲刺。
另一方面是毛利润，当今汽车行业总体毛利率压力很大，固然稳固汽车全年保合手在 16.6%，同比微升 0.1 个百分点，但距离行业梦想的 20% 还有一定距离。老李更看好 2026 年稳固汽车毛利率的普及，主要在三个方面，一是 2026 年的销量鸿沟效应会进一步摊薄固定成本，单车制造用度合手续下跌；二是产物结构会进一步升级，本年极氪等品牌的高毛利新能源、高端车型占比普及；三是供应链垂直整合会进一步普及毛利率。
从这两个层面看，2026 年稳固汽车的利润还有很大的高潮空间，是以落到香港上市公司，老李认为的确有很大很大的空间，昨天一些券商说指标 25-30 元，老李认为太高了，但从这个角度体现的是信心。
畴昔如何发展
好多一又友说，2025 年财报功绩这样好，公司会给出一个更高的预期，但从 2026 年销量指令看，稳固汽车是相对保守的。老李认为有两个方面身分，一是 2026 年外部环境会濒临更大的不细目性，另一方面，稳固汽车也在里面调治蓄势，进一步优化销量结构，进而股东利润，但调治销量结构需要时刻。
2026 年，稳固汽车全年销量指标 345 万辆，同比加多 14%，其中新能源销量指标 222 万辆，同比增长 32%，出口销量指标 64 万辆，同比增长 52%，通过销量指标就能看出来，稳固在尽最大的才略来优化销量结构，普及新能源和出口的比例。
和其它头部车企不同的是，稳固的品牌布局和能源布局绝顶平衡，旗下各个品牌齐有很深的底蕴，有的汽车集团新品牌底蕴太差，是以调治很难，稳固不是这样，也恰是因为这方面的身分加快稳固的销量结构优化。
稳固品牌聚焦主流阛阓，星河系列股东新能源基本盘，领克品牌普及中端溢价，极氪品牌发力高端智能纯电，拉动举座盈利，专家会发现，这些品牌看似齐不大，然则莫得一个弱的，很平衡。
国际方面主如果体系的调治，从国际商业转向体系输出，借力出口高增打造国际第二增长弧线，但并莫得走的很激进。
在期间方面，稳固的插足也很大，2025 年 176.24 亿元研发插足同比增长接近 30%。
在电动化方面，自研的神盾金砖电板搭配 i-HEV 智能双擎期间，兼顾纯电与混动阛阓需求，撑合手新能源销量浸透率普及；在智能化方面，联袂英伟达，布局沉科技打造全域 AI 体系，沉浩瀚 G-ASD 智驾决议 2026 年实现 L3 级量产落地，智驾水平对标特斯拉 FSD；新一代 Flyme Auto 2 座舱系统全面普及，普及产物科技溢价，这些齐是专家熟知的布局。
站在老李的视角看，稳固这些年最利弊是策略一直没错，出现问题，调治的也很快。
专家傲视稳固 2016 年傍边从 50 万到 150 万的发展，复盘当年领克的布局，齐会有一些体会，更要紧的是，在近几年，稳固在电动化布局放缓的情况下，通过策略整合，一步步走到了行业最前边，这是一家企业的中枢。
老李认为畴昔稳固的中枢念念路是，通过品牌分层、全球化提速实现郑重扩量，通过时间调动初始盈利升级，通过精益运营保险现款流，在这个经由中，应答行业外部环境的冲击，实现企业实现二次发展，这是稳固汽车的机灵，如斯，永久不时。
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